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海外宽松重启,A股投资者要作什么准备?

时间:2019-11-06 18:29:54 来源:米贝新闻网

美联储周四再次下调利率。上周,欧洲央行降息并恢复量化宽松。市场预计将有更多的国家和地区跟随降息。“全球宽松”的趋势将得到进一步证实。面对海外宽松政策的恢复,a股市场的投资者应该做些什么准备?

股市将面临一个更加宽松的环境

曹中铭

9月19日凌晨,美联储决定降息25个基点,这是两个月来的第二次降息,也是2019年的第二次降息。作为世界上最大的经济体,美联储的每一步举措都将吸引全球关注。这与美国经济形势和美联储的利率政策密切相关。

美联储宣布降息25个基点后,美国股市立即做出反应。在此前下跌的基础上,美国三大股指呈现进一步下跌的趋势。然而,美联储主席鲍威尔(Powell)在随后的新闻发布会上表示,如果经济存在下行风险,可能需要进一步降息,资产负债表规模的扩张可能会早于预期,向市场发出宽松信号。迄今为止,三大股指在尾盘迅速反弹。当天结束时,道琼斯指数上涨0.14%,纳斯达克下跌0.11%,S&P 500上涨0.03%。

根据美联储主席的声明,美联储今年不太可能再次降息,但它可能在2020年后重启新一轮降息。这需要根据美国经济运行等各种因素来决定。事实上,尽管美联储最终决定降息25个基点,但美联储内部对于是否降息以及降息幅度仍存在分歧。基于此,美联储在2020年再次降息的不确定性可能更大。当然,如果美国经济下滑,那么降息将是必然的。

美联储在今年下半年降息,但世界上许多国家已经开始降息。例如,早在今年2月7日,印度就宣布降息25个基点,随后在4月4日和6月6日,印度又分别降息25个基点。此外,像美国一样,一些国家将在2019年两次降息。在欧洲,9月12日晚,欧洲央行(European Central Bank)宣布将存款利率从-0.4%下调至-0.5%,同时融资利率和贷款利率保持在当前水平不变。此外,从11月1日开始,资产购买计划(app)将重启,每月购买200亿欧元,这意味着欧洲央行将重启量化宽松。因此,全球货币宽松周期可能会再次到来。

今年年初以来,虽然中国没有降息,但降息等一系列操作频繁,向市场释放流动性的意图非常明显。虽然没有降息,但也是为了达到同样的效果。美联储再次降息后,我们的央行是否会效仿无疑值得期待。

美联储再次降息,国内机构持乐观态度。例如,一些机构认为,美联储将如期降息,全球流动性将继续改善,国内货币政策的范围将进一步扩大,这将有利于股市的利差,国内流动性预计将保持宽松,市场的风险偏好仍有继续上升的空间。业内一些人士还认为,美联储降息、欧洲降息甚至负利率,以及全球量化宽松将有助于稳定a股市场。中国这个世界第二大经济体的基本面、最近金融市场的开放以及中国资产前所未有的吸引力,为中国股市的长期缓慢增长奠定了坚实的基础。

在世界上许多国家已经开始降息的背景下,国内降息模式也可能启动,这对a股市场无疑是有利的。长期以来,a股一直是资本驱动的市场。虽然近年来,随着更多的海外机构资金的进入,市场投资的理念和方向已经开始发生变化,但资本驱动的特点仍然保持不变。此外,从前几轮a股市场来看,资本在背后扮演着非常重要的角色。无论是2007年非凡的牛市还是2015年的“疯牛病”市场都是如此。

目前,a股市场进退两难。市场的方向也不清楚。全球宽松货币政策预计将对央行的决策产生影响。即使中国央行不采取降息措施,预期还会进一步降息,这也意味着股市将面临更加宽松的环境,这实际上有利于市场稳定,避免下行风险。

简单明了是事实。

邳州

周四凌晨,美联储再次决定降息25个基点,将联邦基金利率目标区间降至1.75%至2.00%。这是美联储今年第二次降息。上次降息是在7月31日,两次降息间隔不到2个月。随着美联储降息,世界许多国家和地区的央行也在行动。

美国降息、全球自由化、a股走向何方?换句话说,a股市场的投资者应该做什么样的准备?这无疑是目前投资者最关心的事情。理论上,降息和量化宽松意味着资本供给的增加,这有利于股票市场的发展。

那么,面对美国降息和全球宽松政策,股市的反应是什么?美国股市周四和周五早些时候的反应相对平淡。美国三大股指都有起伏,但起伏相对有限。从香港股市来看,恒生指数下跌285.17点,跌幅1.07%。a股周四全天处于盘整状态,上证综指最终上涨13.62点,涨幅0.46%。从上述市场反应来看,降息没有上升或没有反应,反而没有降低中国股市的利率,相反,降息似乎充满了预期。

事实上,美国和香港股市反应平平是可以理解的。面对美国连续降息,虽然它提醒人们量化宽松,但也提醒人们美国经济有问题,担心美国经济的发展。尽管量化宽松将增加资本供应,但经济是支撑股市的基础,如果经济疲软,股市将更难提振。事实上,只有当经济好的时候,股票市场才能变得更强。即使央行加息,也不会改变股市的节奏。此外,就美国股市而言,它也面临一个现实问题。美国股市经历了近11年的牛市。目前,股指创下历史新高,随时可能变成熊市。因此,即使降息,对市场的刺激作用也是有限的,这可能为高层资本外逃提供机会。因此,美国股市对降息反应温和也就不足为奇了。没有美国股市的主导作用,其他国家和地区的股市自然无法掀起任何巨浪,导致香港股市下跌1.07%。

因此,面对全球市场对降息的平静反应,尽管a股市场似乎有一些预期,但很难有太多反应。因为降息是其他国家和地区的事情,中国央行不太可能跟进。正如专家认为的那样,在国内,当前的社会和货币增长率是稳定的,进一步考虑到通货膨胀率处于2.8%的高水平,并且在第四季度受生猪价格驱动将超过3%。该政策还希望避免再次刺激房地产,保持抵押贷款利率不变,这意味着短期内很难降低政策利率,货币政策基调保持稳定。

此外,我国的情况不同于美国和世界上许多其他国家。因为美国人基本上不储蓄,而中国人喜欢储蓄,所以降息对美国人影响不大,但对中国人影响更大。由于中国存款利率本身目前处于历史低位,进一步降息只会降低储户收入,因此中国央行在降息问题上将更加谨慎。在调整货币政策时,将采取更多其他货币调整措施,如最近的下调。

也正因为如此,a股市场基本上走自己的路,在美国降息和海外宽松政策方面以其最初的速度运行。虽然资本对股票市场有很大影响,但a股市场的真正问题不是资本短缺,而是投资者缺乏信心。这种缺乏信心是由系统的严重缺陷造成的。例如,最近的股票指数接近3000点,上市公司的大股东正争相减持。许多股东甚至正在清算他们的股份。面对如此大幅度的降价,投资者的信心怎么能不动摇呢?

因此,当前的a股市场只有在平庸时才是真实的。投资者不必悲观,也不必过于乐观。简而言之,有必要进行理性投资和价值投资。毕竟,a股市场每天都在上涨和下跌。选择合适的股票并在市场上做好工作是最重要的。

我们的希望不是一张白纸。

黄祥源

“一张白纸有助于画出最新最美丽的图画”。不幸的是,我们的希望不是一张白纸。

宽松的货币周期即将到来。然而,令人疑惑的是,启动第一轮宽松刺激的三大美国股指没有上涨,而是下跌,10年期美国债券收益率下跌逾2%。尽管美元指数逆势大幅上涨,但日元和黄金等避险资产价格下跌,黄金一度跌破1,490美元大关。

周四,深圳综合指数上涨1.01%,至9852.20点。创业板市场表现强劲,收于1705.60点,上涨1.57%。尽管上证综指收盘仅上涨0.46%,但2999.28点明显接近3000点大关。随着全球货币政策趋于宽松,人们热切希望央行在降低标准后提供一种降低利率的法宝。中国股市一直期待的“九金十银”真的会演变成新一轮牛市的起点吗?

中国股市长期以来一直与牛市冲突。不难理解,人们有一个强大的牛市情结。至于肖钢“牛市情绪过度对市场有害”的说法,虽然理论上不难理解,但每个人可能都不太愿意在情绪上接受。然而,市场是无情的。市场趋势既不会机械地照搬教科书中的理论,也不会怜悯他人,理解如何照顾人们的感情。同样,市场也不是一张空白的纸,可以随心所欲地绘画。一切都只能从当时当地的实际情况出发,推导出一个独立于人们意志的独立市场。

如果中国股市是一张白纸,那么它早就应该是经济发展的晴雨表。然而,为什么中国经济这么多年来持续高速增长,而中国股市却长期跟随与经济增长趋势不一致的趋势?这充分表明,长期以来,中国股市的这张白纸被人为涂上了一层蜡,在呈现给人们之前,蜡是不能着色的。这层蜡状物质不过是一个政策市场。政策市场需要奶牛,股票市场需要奶牛。政策市场不需要奶牛,股票市场也不需要奶牛。

中国股票市场在政策市场下的最大缺陷之一实际上是与国际市场缺乏联系。我说的是融合。事实上,不仅有一个秘密,即货币政策不能自由改变,而且对外国投资开放也有一种不真诚的尴尬。到目前为止,国际市场上的一些重要指数已经扩大到包括a股,而我们的a股在引进国际资本方面仍然像小女人一样行走。只要开放政策没有真正从口头上落到行动上,外资很难在一天内成为中国股市的“解放军”。当然,外资进入市场并不是为了成为解放军。这使得中国股市更有必要为自身的解放创造更好的条件。在此之前,我们怎么能简单地认为牛市就在眼前,仅仅因为外国投资似乎在流动?

当然,今天中国经济改革的规模无可奉告。然而,改革越深入,难度就越大。换句话说,如果12项改革能够实施,股市可能想不起来。但是实现这12篇文章中的每一篇不是很容易吗?别的不说,如果创业板和科技创新板允许太多借壳上市来追上我,他们就不能做好。商定的除名制度是否很有可能面临与前一个主板不执行相同的危险?

事实上,目前中国经济发展面临的困难与美国经济面临的困难有些相似。中国达到顶峰后不可避免地会出现转机。如何变革,如何创新,显然也需要找到一个新的方向。互联网经济的繁荣或许值得我们骄傲,但8月份经济数据的严峻现实也警告我们,没有实体经济的发展,仅靠像互联网经济这样表面的繁荣无法应对沉重的压力。

宽松周期的到来会在过渡期给股市带来牛市吗?如果牛市真的来了,那会是什么样的牛市呢?在作者看来,仅仅依靠白皮书来得出推论甚至更不可能。无论我们多么期待牛市,我们都忍不住要看看我们面前的白皮书能为人们提供多少色彩空间。如果监管机构仍然像肖钢一样认为股市的上涨是一个不恰当的成就,那么期望在一份仍被政策市场蜡覆盖的白皮书上描绘一幅大牛市的多彩画面显然是不现实的。

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